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刘平安博士:市场化改革是实现供给侧结构优化的必由之路

日期: 2017-04-27
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新华网北京4月27日电(朱军平)2017年是实施“十三五”规划的重要一年,也是供给侧结构性改革的深化之年。推进供给侧结构性改革,已成为新常态下推动我国经济发展的主线。

    自供给侧结构性改革提出以来,以去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板为抓手的五大任务成为国家经济工作的重点。在供给侧改革的深化之年,股权投资行业将扮演什么角色?如何助推行业的前行与发展?新华网策划了《股权投资行业助力深化供给侧改革》的系列报道,将聚焦股权投资行业,围绕股权投资的创新做法、股权融资的成功案例、行业领袖的独特理念等方面展开报道。

    “通过深化金融市场的市场化改革来实现供给侧结构的优化,从而达到增加有效供给的改革目标。”近日,北京金长川资本管理有限公司董事长刘平安博士接受了新华网的采访。

  改革

    “供给侧结构性改革的本质是提高经济的整体运行效率,增加经济的有效供给。”刘平安称,通过“去产能、去库存、去杠杆,降成本,补短板”等改革供给端的方法、手段和路径来实现。

    他认为,可行并且也是最好的方式,是通过深化金融市场的市场化改革来实现供给侧结构的优化,从而达到增加有效供给的改革目标。如果金融市场真正市场化,落后产能和过剩的库存不可能得到金融市场的支持。

    目前的“高杠杆”是由中国金融市场结构决定的,即间接融资比重过高,直接融资比重过低,导致银行资产对GDP的比率过高,以及微观企业的资产负债率过高。“降杠杆”一方面要有市场的方法解决存量问题,更重要的是,需要大力发展证券市场以提高直接融资比重来解决增量问题。“降成本”从宏观层面来讲,一方面可以通过降低企业的税赋来实现,另一方面通过调整金融市场结构,即通过大力发展证券市场,提高直接融资比重,降低间接融资比重,使微观企业优化资本结构来实现。“补短板”,即补基础设施的短板,补事关国计民生(如教育、医疗等)的短板。解决经济发展的中的“短板”,一方面要打破现行的垄断,通过制定税收优惠等相关政策鼓励企业进入相关行业,另一方面,“短板”产业一般也是非市场化的产业,行业发展前景广阔,自然会吸引金融资本源源不断地涌入,其前提是金融市场是市场化的,资本的供给是有效的。

    其称,供给侧结构性改革目标,其市场化的改革路径应该是深化金融市场的市场化改革来实现。目前最重要的有三件事情要做:交易所市场的市场化改革(注册制);新三板市场流动性的改善和提高;私募股权资本市场的规范化发展。因此,今年作为供给侧结构性改革的深化之年,应该加强金融市场(特别是资本市场)的市场化改革,大力发展直接融资,通过提高金融市场的资源配置效率以增加经济的有效供给。

  机遇

    目前的高杠杆使经济面临一些风险,“去杠杆”是供给侧结构改革的重要内容。

    刘平安认为,“去杠杆”一方面通过解决存量的方法,即所谓的“债转股”来解决,另一方面就是通过解决增量的方法,即大力发展直接融资,通过改变金融市场结构以优化企业的资本结构。大力发展直接融资,通过改革和发展三个市场来实现:一是交易所市场的注册制改革;二是大力发展场外市场新三板;三是私募股权资本市场的规范和发展。 交易所市场和新三板的健康发展为私募股权资本市场的持续发展提供了基本前提,即交易所市场和新三板市场,一方面为PE提供通畅的退出通道,增强了PE的流动性,另一方面为PE机构的价值实现提供了平台。另外,私募股权资本的健康发展会为交易所市场和场外市场的发展奠定良好的市场基础。 因此,“去杠杆”为私募股权投资行业(PE)带来了历史性投资机遇。但目前交易所市场的非市场化制度安排,以及新三板市场化制度安排的不及时或不到位所导致的流动性不足给PE行业的健康发展带来了风险。

     据了解,金长川资本对具有创新能力的中小微企业“情有独钟”。目前已经成立多只创投基金,投资了数十家创新企业,特别是新三板的挂牌公司和未挂牌公司的投资。产业投资方向主要集中于TMT行业、文化创意产业,以及具有新型商业模式的现代服务业。如新三板的挂牌公司立方控股、赢鼎教育、卓易科技、华清飞扬、阿尔特汽车、新道科技、驱动人生、荣信教育、易瓦特无人机、观典防务、正霸股份、国科科技等都是细分行业的龙头企业,都有金长川资本旗下基金的投资身影。

    实际上,对新三板具有创新能力挂牌公司的定增投资,一直是金长川资本关注的对象。“新三板代表了中国的创新经济,代表了中国资本市场未来的发展方向,是中国国家创新战略的金融市场支撑,是中国经济结构转型的金融市场基础。”在刘平安看来,新三板是中国多层次资本市场体系真正具有价值投资的市场。

    对于股权投资行业的发展机遇,刘平安认为主要表现在以下几个方面:一是金融市场结构调整,大力发展证券市场,提高直接融资比重,为股权行业的发展提供了历史性机遇;二是新三板的大力发展以及交易所市场的市场化改革,为PE股权投资提供了越来越通畅的退出通道,提供了价值实现平台,会极大地促进股权行业的健康发展;三是适逢信息科技革命,中国企业的创新能力越来越强,为股权投资行业的发展奠定了良好的微观市场基础;四是PE行业的规范化程度越来越高,为股权投资行业奠定了健康发展的制度基础。五是PE行业大发展有了一定的市场基础。

    PE行业经上个世纪九十年代进入中国,目前已经过了二十多年的发展。不管是投资人,或是创新企业,对PE投资都有了一定的商业认知和市场经验。“我坚信,随着中国金融市场结构的调整,信息科技革命的创新,PE行业法律规范的出台,以及PE机构二十多年发展所积累的经验和教训,都为这个行业的大发展创造了较好的市场环境。”刘平安表示。

  

 

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