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创新层初选名单公布 配套制度应加快跟进

日期: 2016-06-18
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18日,全国中小企业股份转让系统发布《关于发布创新层挂牌公司初步筛选名单的公告》,共有920家企业进入创新层挂牌公司初选名单。至此,距离27日正式实施分层管理的计划又往前推进了一步。而关于分层可能会导致市场分化的热议,却并未因此停息。

 

新三板是一个高成长性的市场,在实现真正的市场化运转体制机制方面,被给予较高的期望。但新三板企业的融资难、交易不活跃,以及挂牌企业质量层次不齐、分化问题也一直饱受诟病。业内人士认为,分层仅是迈出的第一步,后续配套制度应该加快跟进。

 

新三板规模的增长速度与挂牌企业的质量一直存在矛盾,这也是导致新三板流动性缺失的原因之一

 

“新三板挂牌企业的公司治理结构尚没有得到有效解决。”在中国社会科学院研究生院MBA校友会承办的第十六届中国MBA发展论坛暨资本市场创新论坛上,中国新三板研究中心首席经济学家刘平安表示,中小企业发展面临着特别大的瓶颈,一个是公司治理结构的完善问题;另一个是管理的规范性问题,这两个问题直接关系到企业能不能够融到资金。


股东人数的分布和股权集中度是公司治理机构最深层次的表现。刘平安认为,新三板挂牌企业股东人数较少,且分布较为集中。据他统计,目前,股东在50人以内的企业或占到了80%左右,前十位股东所占股权在90%以上的公司占到了82%左右。

 

事实上,对于公司治理结构引起融资难和交易不活跃的现象,从制度层面上来看,有很多不完善的地方亟待改进。

 

“就分层标准来看,一刀切的问题比较严重。随着新三板市场分层管理制度的实施,需要不同的市场准入标准。”刘平安解释到,目前分层中提到的业务明确、公司治理结构要完善等,却对挂牌公司不设财务标准,不限于高新科技企业,且没有所有制性质的限制。

 

而对于目前500万门槛的合格投资者,多位参会业内人士认为,可降低至100万。同时,应大力培育机构投资者,将养老基金、保险基金、公募基金和私募股权投资基金引入新三板。

 

针对目前新三板仅有的协议转让和做市商制度,刘平安认为,从国际经验来看,应该是单一型交易制度向混合型交易制度转变。同时,虽然目前有1500家企业选择做市交易,但只有500家左右企业真正有交易。他建议,做市商交易制度应由垄断型交易制度向竞争性交易制度转变。同时,应该进一步丰富新三板市场的金融工具。

 

刘平安表示,首先,应发展公司债;其次,可推出结构化金融工具,比如说应收账款的融资,存货的融资、资产证券化等结构化的融资工具;另外,还可择机推出可转换债券。


——2016.06.18引自《中国金融信息网》

(作者为中国新三板研究中心首席经济学家 北京金长川资本管理有限公司总裁刘平安博士)

http://stock.xinhua08.com/a/20160621/1646309.shtml




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