媒体中心 News

非券商机构成为新三板做市商的利弊

日期: 2014-06-11
浏览次数: 103

2013年6月5日,《全国中小企业股份转让系统做市商做市业务管理规定(试行)》(以下简称《管理规定》)在市场参与人士的翘首期盼中正式发布实施。该管理规定与前期已发布实施的《全国中小企业股份转让系统股票转让细则(试行) (简称《股票转让细则》)一起,构成了新三板做市交易的基本制度框架。

 

    该《管理规定》最大的亮点是非券商机构有望成为做市商。本《管理规定》第二条在对做市商的界定中,明确了做市主体是证券公司和其它机构。此处的“其它机构”即为非券商机构。该《管理规定》对做市主体的制度安排,与《全国中小企业股份转让系统业务规则(试行)》比较起来有较大突破,那就是把非券商机构也纳入做市主体。这一制度安排不仅考虑到了未来新三板的发展趋势对做市主体的数量要求,更为重要的是它体现了新三板对竞争性做市交易制度的本质理解。根据新三板的《股票转让细则》相关规定,每家挂牌公司至少需要两家以上的做市商为其提供做市报价服务,且必须有一家做市商是挂牌公司的主办券商。目前成为新三板合格主办券商有七十多家。如果只有券商成为做市主体,目前的券商数量基本上能满足挂牌企业对做市主体的数量要求,但难以适应未来三到五年的市场容量的迅猛发展。更为关键的是非券商机构如果成为做市主体,打破了券商对市场挂牌公司做市的垄断,更有利于证券场外市场发挥其自身功能,即价格发现和提高市场流动性以此保护投资者利益。这一制度安排更为深层次的含义是,证券业务主体准入制度有可能开始了市场化步伐,而证券市场的行政许可制度也许从此就会逐步让位于市场注册制度。

 

    遗憾的是,本《管理规定》的做市业务规定细则只是针对券商制定的,并没有对非券商机构做市商的资格准入、监督要求,以及自律管理等业务细则做出相关规定。对于新三板做市交易的这一制度安排,我们可能的理解是,目前的市场条件还没有发展到需要推出非券商机构作为做市主体的时候。因为对于目前新三板的市场规模,仅有券商做市已经就能满足市场发展的要求。或者说,先通过券商做市进行试点,市场各参与主体(特别是挂牌公司、券商和投资人,以及监管者)对这一新的交易方式,积累到一定经验后再推广到非券商机构。对于这样过渡性的制度安排,市场是可以理解的,也是完全接受的。但这个过渡性的时间安排不宜太长,需要等到三年五年后才让非券商机构参与做市。我们认为,合适的时间是经过半年的试点之后就应该推出,或者最长等到试点一年以后让券商机构也参与做市。我们之所以强调非券机构参与做市的重要性和必要性,其中最基本的逻辑是,一个市场的健康发展离不开竞争。只有竞争才会有效率,也唯有竞争的市场才是健康的市场。新三板做市交易也不例外。 

  

 

——2014.06.11发表于证劵日报

(作者为中国新三板研究中心首席经济学家 北京金长川资本管理有限公司总裁刘平安博士)

http://zqrb.ccstock.cn/html/2014-06/11/content_3568.htm

News / 推荐新闻 More
2019 - 06 - 25
2019年6月25日上午,应金长川资本邀请,中信建投证券研究发展部/TMT组/电子组资深行业研究员陶胤至先生到公司作了半导体和集成电路的行业研究分享,其主题是“半导体、集成电路(芯片)产业的竞争格局及投资机会”。金长川资本投资团队及部分对半导体和集成电路领域感兴趣的投资者共同聆听了陶先生的分享。        据他介绍,半导体和集成电路作为ICT领域的基础性产业,随着5G商业化的到来,将会有更加广阔的市场前景。我国是半导体和集成电路的消费大国,但自给率只有10%左右,90%的产品需要进口,每年的进口规模大约在2000亿美元左右,占全球市场40%以上的规模。中美贸易战使我们清晰地认识到我国在半导体和集成电路产业与发达国家存在的巨大差距,“进口替代”将会成为众多国内半导体和集成电路企业的主要发展方向。据陶先生分析,中国在半导体和集成电路产业要实...
2019 - 05 - 21
初夏时节,赣江两岸郁郁葱葱,欣欣向荣。2019年5月20日,习近平总书记在江西省委书记刘奇、省长易炼红陪同下,深入赣州市的企业、农村、革命纪念馆,就经济社会发展进行考察调研,实地了解革命老区脱贫攻坚和推动中部地区崛起工作进展情况。20日中午,习近平乘机抵达赣州,首先考察江西金力永磁科技股份有限公司。在企业展厅,习近平认真听取企业生产经营和赣州稀土产业发展情况介绍,详细了解我国稀土资源的分布状况、开发技术、应用情况以及生产加工中采取的环境保护举措。在生产车间,习近平仔细察看包装自动检测线、高性能烧结炉等设备生产运行情况,同现场工人亲切交流。习近平对企业加大科研投入、致力科技创新、注重生态修复的做法给予肯定。他强调,技术创新是企业的命根子。拥有自主知识产权和核心技术,才能生产具有核心竞争力的产品,才能在激烈的竞争中立于不败之地。要紧紧扭住技术创新这个战略基点,掌握更多关键核心技术,抢占行业发展...
2018 - 08 - 31
2018年8月25日上午,由中国新三板研究中心和新华社《中国新三板》联合举办的“《中国新三板创新与发展报告(2018)》蓝皮书发布会暨中国新三板发展战略高层论坛”在北京举行。股转公司副总经理隋强,以及经济学界、券商、投资机构、挂牌公司代表、知名媒体等二百余人出席本次活动。  2018年新三板持续低迷,截至2018年8月24日,挂牌企业总数11050家,比2017年12月31日的11630家减少580家;三板做市指数775.55点,比2017年最后一个交易日的993.65点下降218.1点。伴随着A股大幅度调整,金融去杠杆,市场整体资金链条异常紧张,新三板融资难问题的问题也逐渐显现。  新三板作为服务中小企业的市场,一直受到国家的高度重视。8月20日,中共中央政治局委员、国务院副总理、国务院促进中小企业发展工作领导小组组长刘鹤主持国务院促进中小企业发展工作领导小组第一次会议。会议明确指出,要...
2018 - 08 - 26
主持人:尊敬的各位领导,各位来宾,大家上午好!欢迎光临“《中国新三板创新与发展报告(2018)》蓝皮书发布会——暨中国新三板发展战略高层论坛” 现场!我是新华社《中国新三板》 制片人、主持人严楷晨,很荣幸主持今天的盛会,欢迎各位嘉宾的到来。昨天还有人问我,在新三板这样的时候搞这样一场会,有两个问题,一是觉得我们是在坚守,二是觉得我们这个会场坐得满吗?今天让我们两个主办方都特别欣慰,有很多朋友来了,在这里发出一个小小的倡议,为我们新三板这些所有坚守者鼓掌。新三板经过五年多快速发展,业已成为中国多层次资本市场体系的重要组成部分,目前进入“提质增效”发展新阶段。但不可回避的是,流动性困境已成为新三板前行路上的羁绊。革故鼎新,继往开来!籍此,中国新三板研究中心与新华社《中国新三板》联合推出研究成果《中国新三板创新与发展报告(2018)》蓝皮书,同时举办“中国新三板发展战略高层论坛”。论坛诚邀 “股...
关注微信
微信
快速链接
联系我们
北京金长川资本管理有限公司
地址:北京市朝阳区芍药居北里101号世奥国际中心A座1608-10室
邮编:100101
电话: 86 10-84636558 / 84636559
Email: ggr@ggrcapital.com
微信公众号:ggrcapital
Copyright ©2005 - 2013 北京金长川资本管理 有限公司
犀牛云提供企业云服务